감독 제3 5 기 곤 파산 재정 비 "재 회": 경장 으로 출전 할 수 있 는 지 "봉황 열반"

기 존의 실시 효과 가 좋 은 방안 을 보면 기업 이 파산 재 조정 을 통 해 자신의 질 을 전면적으로 향상 시 키 고 지속 적 인 경영 능력 을 개선 하 는 것 이 성공 의 관건 일 수도 있다.

재정 난 에 빠 진 회사 가 채권 채무 분쟁 위기 에 처 했 을 때 파산 재정 비 완충 여 지 를 통 해 회사 의 지속 적 인 경영 가 치 를 이 어 가 는 것 은 기업, 채권자, 주주 의 이익 을 최대한 만회 하 는 데 도움 이 된다.최근 에 발표 한 는 파산 과 재정 비 등 다 원 화 된 시장 반환 경 로 를 통 해 상장 회사 가 파산 과 재정 비 등 방식 으로 위험 을 해결 하 는 것 을 지원 한다 고 명확 하 게 밝 혔 다.

불완전한 통계 에 따 르 면 '기업 파산 법' 이 실 시 된 이래 A 주 는 70 개 에 가 까 운 회사 가 법원 에 의 해 파산 재정 비 를 결정 받 았 다.파산 재 조정 이 완료 되 었 고 채무 리 스 크 의 발생, 주주 구조 최적화, 주요 경영 업무 의 '환골탈태' 가 되 었 다. 회사 가 곤경 에서 다시 태 어 났 고 채권자, 주주, 상장 회사 등 각 분야 에서 모두 다 승 리 를 거 두 었 다. 이것 은 최근 몇 년 동안 파산 재 조정 사항 과 관련 된 회사 가 시장 에서 인 기 를 얻 은 중요 한 원인 이다.예 를 들 어 그 당시 에 적자 가 났 던 순 천 선박 은 선박 업계 의 불경기 와 경영 방침 의 실수 로 2015 년 에 54.34 억 위안 의 적 자 를 보 았 고 자산 부채 율 은 268.9% 에 달 했다

그러나 일부 회사 들 은 부도 재정 비 를 실시 한 후에 '빛 을 되 찾 아 라' 는 짧 은 시간 을 보 내 고 몇 년 이 지나 지 않 아 다시 채무 가 많은 기업, 주요 기업 이 위축 되 고 적자 가 계속 되 는 곤경 에 빠 져 '어디서 어디서 어디로 돌아 가 는 지' 를 설명 했다.예 를 들 어 심 시의 한 농업 회사 가 2015 년 에 파산 재정 비 를 실 시 했 으 나 호황 이 길지 않 았 고 이듬해 에 큰 손실 을 입 었 다. 그 후에 주요 산업 이 계속 위축 되 고 경영 활동 의 현금 흐름 은 심지어 회사 의 채무 이 자 를 커버 하지 못 했다.

그 러 고 보 니 파산 재정 비 를 통 해 경장 정의 첫 걸음 에 불과 하 다. 홀가분 하 게 출전 한 후 회사 가 과연 '봉황 열반' 이 될 수 있 을 지 는 역시 문 대 였 다.

'구원' 의 본원 으로 돌아 가 는 과정 에서 각 측 이 장기 적 이 고 단기 적 인 요 구 를 균형 있 게 하 는 것 을 추진한다.그림 시각 중국

계획 재 조정: 단기 적 인 해난 과 장기 적 인 발전의 균형

상장 회사 의 주식 유동성 이 좋 고 가격 이 투명 하기 때문에 일반 기업 에 비해 채권자 와 재 조정 투자 자 는 상장 회사 의 주식 을 받 아들 이 는 경향 이 강하 기 때문에 상장 회사 의 파산 재 조정 은 흔히 투자 자 (주주) 의 권익 조정 배정 과 관련된다.이 동시에 파산 재 조정 은 보통 일련의 방안 으로 재 조정 계획 은 실제 통제 자의 변경, 적자 자산 의 박리, 양질 의 자산 투입 등 과 관련 이 있다.따라서 상장 회사 의 파산 재 조정 은 체인 과 관련 된 것 이 길 고 균형 적 인 지혜 도 필요 하 다.

재정 비 투자 자 를 유치 하 는 것 을 보면 상장 회사 의 파산 재정 비 과정 에서 일부 회사 의 주식 을 투자 자 를 모집 하고 주식 출처 가 기 존 주주 에 게 양도 하거나 자본 의 공적 인 주식 을 양도 하 는 등 가격 이 시가 에 비해 어느 정도 할인 된다.투자 자 재정 비 를 도입 하 는 목적 은 한편 으로 는 채권 상환 에 필요 한 자금 을 마련 하기 위 한 것 이 고, 다른 한편 으로 는 실력 있 는 투자 자 지원 회사 의 후속 발전 을 유도 하기 위 한 것 이다.이 를 통 해 알 수 있 듯 이 투자 자 를 모집 하고 재정 비 하 는 것 은 일반 재무 투자 자 를 유치 하 는 것 과 달리 투자 자 를 재정 비하 고 각 측의 기 대 를 충족 시 켜 야 한다. 재무 적 인 수익 만 얻 는 것 이 아니 라 단기 적 인 현금 화 를 통 해 가 는 것 이다.

최근 에 파산 재 조정 을 실시 한 한 장 외 판 회 사 는 투자 자 재 조정 방안 을 도입 하려 고 하 는데 시장 에서 주목 을 받 았 다. 투자 자 들 이 상장 회사 에 자본 적립금 으로 증 가 된 주식 을 재정 비하 고 전체 가격 은 12.18 억 위안 이 고 평균 가격 은 약 1.59 위안 이다. 반면에 그 당시 회사 의 주식 시 가 는 약 4.2 위안 / 주 이 고 투자 자 들 은 주로 산업 배경 을 갖 추 지 않 은 투자 기구 로 재 조정 하고 인수 할 계획 이다.앞으로 3 년 동안 회사 의 누적 순이익 은 인민폐 6 억 위안 보다 낮 지 않다.투자 자의 모집 조건 을 재 조정 하고 과정 을 확정 하 며 실적 공약 이 실현 가능성 이 있 는 지 여 부 를 결정 하 는 등 시장 관심 을 끌 었 고 거래소 에서 도 계속 편 지 를 보 내 문의 했다.한편, 다른 2019 년 에 재정 비 를 실시 한 선전 시 메인보드 회사 가 도입 한 투자 자 연합 체 는 대부분이 자연인 또는 사모 펀드 투자 기구 이다. 회사 가 2020 년 반 년 보 고 를 보면 일부 투자 자 들 이 신속하게 자 리 를 떴 다.

게다가 재산 변 가 를 위 한 방안 인 데 그 핵심 은 회사 재산 의 처분 이다.자산 을 한꺼번에 팔 고 간단 하고 편리 하 며 위험 을 한꺼번에 털 어 놓는다. 그러나 회사 가 나중에 양질 의 자산 을 주입 하지 않 으 면 회 사 는 '빈 껍데기' 가 되 고 일부 자산 을 보류 하 며 모 은 자금 이 줄 어 들 면 채권자 의 이익 에 해 를 끼 칠 수 있다 는 의문 이 생 길 수 있다.따라서 재산 변 가 방안 은 회사 단기 채권 채무, 주요 경영 업무 와 존재 하 는 위험 상황, 그리고 장기 적 인 발전 방향, 경영 계획 등 과 결합 하여 신중 한 안 배 를 하고 충분 한 정 보 를 통 해 각 주체 에 게 알려 야 한다.

작년 에 파산 재정 비 를 실 시 했 던 한 선전 시 방직 업 체 는 파산 재정 비 과정 에서 기 존의 캐시미어 업무 자산 을 대규모로 처분 하여 이미 중대 한 자산 재 편 기준 에 이 르 렀 으 나 회 사 는 제1차 채권자 회의 개최 상황 공고 에서 재산 변 가 방안 을 언급 한 적 이 매우 적다. 처리 범위 의 확정 근거, 주요 자산 장부 의 평가 상황, 처리 가 회사 재무 상황 과 유지 에 대해이윤 창 출 능력 의 영향 등 은 알 길이 없다.이와 함께 계획 을 재정 비하 기로 한 최근 과 중장 기 경영 방안 은 여전히 캐시미어 업무 에 초점 을 맞 추고 있다.재 조정 계획 이 법원 에 의 해 집행 이 끝 난 지 2 개 월 만 에 회 사 는 증권 투자 와 유한 합작 기업 설립 을 공고 했다. 거래 소 는 회사 에 관심 서 를 보 내 서 회 사 는 상기 투자 사항 을 자발적으로 중지 했다.지금까지 회사 의 캐시미어 업 무 는 더 이상 투입 되 지 않 았 고 새로운 양질 의 자산 을 주입 하지 않 았 으 며 2020 년 상반기 영업 수입 은 4000 만 위안 에 불과 했다.

그리고 약속 한 자산 의 주입 이 타당 성 이 있 는 지, 실제로 정착 할 수 있 는 지 를 말 하 는 것 이다.앞에서 언급 했 듯 이 순 천 선박 은 재정 비 계획 에 따라 회 사 는 파산 재정 비 과정 에서 '사법 재정 비 + 중대 자산 재 편' 을 실시 하여 기 존의 적자 선박 제조 업 무 를 분리 하 는 동시에 신탁 과 발전 업무 자산 을 주입 하여 원천 적 으로 회사 의 지속 적 인 경영 능력 을 개선 했다.그러나 일부 자산 주입 계획 은 '말 만 하고 실행 하지 않 는 다' 단계 에 머 물 렀 다관련 업 무 를 억지로 유지 하고 2019 년 회계 감사 보고서 에서 회계 사 는 회사 의 지속 적 인 경영 에 존재 하 는 중대 한 불확실 성 을 중점적으로 제시 했다.

복귀 '구원' 본원: 파산 재정 비 '신 형 겸비'

2019 년 이후 국내외 거시적인 환경 변화, 공급 측 구조 적 개혁 이 심화 되면 서 일부 상장 회사 의 채무 리 스 크, 경영 리 스 크 가 폭발 하면 서 상장 회사 의 파산 재 조정 사례 가 현저히 증가 했다.10 월 31 일 에 열 린 국무원 금융 위 주제 회의 에서 다시 제기 하여 정상 적 인 시장 반환 체 제 를 구축한다.시장 반환 체제 의 중요 한 구성 부분 인 파산 재 조정 은 위험 의 발생 을 가속 화하 고 우승 열 패 를 촉진 하 며 시장 자원 배분 기능 을 발휘 하 는 데 더욱 적 극적인 역할 을 발휘 할 것 임 을 예견 할 수 있다.

비록 파산 재정 비 에 많은 이점 이 있 지만 공 짜 는 아니다. 그 뒤에 매우 복잡 한 단기 이익 요구 와 여러 가지 게임 이 있다. 만약 에 각 측의 이익 을 균형 있 게 조정 하 는 것 이 라면 '모양 만 같 지만 신 은 다르다' 는 것 이다. 예전 에 실시 한 효과 가 좋 은 방안 을 보면 기업 이 파산 을 통 해 자신의 질 을 전면적으로 향상 시 킬 수 있 도록 한다.지속 적 인 경영 능력 을 개선 하 는 것 이 성공 의 관건 일지 도 모른다.

'구원' 의 본원 으로 돌아 가 는 과정 에서 적당 한 체제 배정 을 통 해 각 측의 장기 적 이 고 단기 적 인 요 구 를 균형 있 게 추진 하고 결국은 '위기 에 처 한 기업 을 구제 하 는' 목적 을 달성 해 야 한다.

가장 중요 한 것 은 정보 공개 의 투명 성 이다. 정보 공 개 는 파산 이 관련 각 측의 결정 과 게임 을 재 구성 하 는 근거 이다.2020 년 3 월 1 일 에 실시 한 신 에서 제8 0 조 는 '파산 신청 의 결정' 과 '법 에 따라 파산 절차 에 들어간다' 는 것 을 상장 회사 의 중대 사건 으로 규정 하고 회 사 는 임시 보고서 공개 의 무 를 이행 해 야 한다.거래소 의 도 파산 의 전체 절차 중의 중요 한 부분 에 대해 해당 하 는 정보 공개 요 구 를 한다.그러나 2018 년 에 재 등장 제 도 를 개혁 한 후에 상장 회사 의 파산 재 조정 은 장기 적 으로 멈 출 수 없다. 연속 적 인 거래 상황 에서 각 측 이 정보 에 대한 수요 가 높 아 지고 파산 사항 의 정보 공개 규칙 은 계속 세분 화 되 고 보완 할 필요 가 있다.

그 밖 에 단기 차익 에 대해 서도 필요 한 제약 체 제 를 설정 하 는 것 을 고려 할 수 있다.재 조정 실천 에서 투자 자가 얻 은 주식 을 어떻게 고정 기한 을 설정 하 는 지 에 대해 명확 한 법률 과 규칙 적 근거 가 부족 하 다. 예 를 들 어 투자 자 를 재정 비하 고 실시 한 후에 비교적 짧 은 시간 안에 주식 을 양도 하면 회사 의 주주 권 구조 와 장기 경영 안정 에 불리 하 다.그 밖 에 투자 자 들 이 회사 주식 을 얻 는 가격 에 제약 체제 가 부족 하고 비교적 짧 은 고정 기한 과 비교적 큰 가격 차 이 는 후속 적 으로 비교적 짧 은 시간 안에 금 리 인하 에 편 의 를 제공 하 며 각 측 이 투자 자 를 유치 하 는 취 지 를 위반 할 수도 있 고 회사 의 후속 적 인 품질 향상 과 생산 에 실질 적 인 도움 을 주지 않 을 수도 있다.

마지막 으로 회사 의 지속 적 인 경영 능력 을 어떻게 향상 시 키 느 냐 가 참여 각 분야 의 초점 을 재 구축 하 는 핵심 일 수도 있다.'구원' 의 본원 으로 돌아 가 단기 적 인 해난 과 장기 적 인 발전 을 병행 하여 재 조정 방안, 특히 경영 계획, 재산 변 가 와 자산 주입 방안 등 은 상장 회사 의 지속 적 인 경영 능력 을 향상 시 키 고 회사 의 기본 면 을 개선 하 는 데 에 착안 하여 일정한 체제 (예 를 들 어 IPO 중의 '지속 적 인 감독' 체 제 를 참조) 를 통 해 이러한 안 배 를 효과적으로 수행 하도록 한다.상장 회 사 를 진정 으로 파산 재 조정 을 통 해 '봉황 열반' 을 실현 하 게 할 수 있 고 파산 재 조정 이 상장 회사 의 질 좋 은 발전 을 추진 하고 위험 을 실현 하 며 우승 열 패 를 강화 하 는 데 응당 한 역할 을 발휘 할 수 있다.