PTA後の市場の動きは依然として楽観を許さない。

最近の一時期以来、ヨーロッパのソブリン債務危機が緩和されたことで、ドルが大幅に軟調になり、国際金融市場を牽引してきたことが明らかに反発しています。先週の土曜日に中国中央銀行は人民元の為替レートの弾力性を強めるという言論について、本船の反弾をさらに助長しました。

原油は引き続き80ドルを攻撃する運動エネルギーがありますが、これは心理的な回復をもたらしているようです。コストの支えが足りないと下流の需要が次第に縮小してPTAが上に上がる力がない状態に陥り、後の市場の動きは依然として楽観的ではないと思います。

世界経済の回復の勢いが鈍化すると原油の上昇高が制限されます。

世界の主要経済体が最近発表した主要経済指標から見ると、世界経済は依然として回復の過程にあるが、回復の勢いはやや鈍化している。

各主要経済体PMI指数はまだ50点の臨界水準を上回っていますが、5月には同指数は明らかに反落しています。消費と雇用状況は依然として明らかに好転していません。

最近、バルト海貿易の海運証券取引所の乾散貨物運賃指数（BD）の連続走弱は、世界経済の活性度が確かに低下していることを示しており、中国経済の減速とユーロ圏の引き締め政策はいずれも世界経済の成長速度に圧力をかけている。

昨年末以来、ドルは一方的に上昇した相場を抜け出しました。その持続的な強さの主な原因はやはりヨーロッパのソブリン債務危機です。

最近、スペインなどの国が国債の発行に成功したというニュースはユーロに元気を与えました。また、EUの幹部は7月末までに銀行の圧力テスト結果を発表することで一致しました。

全体的には、ドルの短期的なトップはすでに見られていますが、高レベルの振動パターンは、世界経済の回復の勢いが鈍化することに加え、国際原油は近くも圧力を受けると予想されます。

しかし、アメリカはすでに伝統的な夏のドライブラッシュに入っています。ガソリン消費は底に着いて回復する見込みです。

アメリカエネルギー資料協会（EIA）の最近のデータによると、6月11日の今週まで、アメリカのガソリンの日平均需要は14.4万バレルから933.8万バレルまで増加した。これは2009年8月28日以来の最高水準で、夏休みの始まりとともに、アメリカのガソリン消費量は季節的に増加していることを示唆しているかもしれない。

またアメリカの石油製品の在庫状況を見に来ました。

在庫の変動の特徴から見ると、5月と6月は一年間の在庫のレベルが上昇から下降までの重要な転換点であり、この時期は常にオイル在庫のレベルが一番高い時であり、下流の消費シーズンの到来に伴って、オイル在庫はこれから数ヶ月間持続的に反落します。

総合的に見ると、原油とガソリンの在庫レベルは過去5年間の平均水準の上にあるが、将来の端末需要の回復と製錬所稼働率の向上を考慮して、原油在庫の持続的な下落が期待される。

CFTCが発表した原油先物の持ち場状況から見ると、投機ファンドは大幅な減量や空き操作を示し、本船の原油価格が暴落する主要なプッシュ手となっている。

しかし、最近の発表のデータを見ると、投機ファンドの保有額は32930ドルに上昇し、6週間ぶりに回復した。投機ファンドは原油価格が65-70ドルの地域で底部が認められていることを示している。

アメリカ国家海洋大気管理局はこのほど、6月1日から始まる大西洋（600558）ハリケーンの季節は2005年以来、最も激しいかもしれないと予報しました。

また、メキシコ湾のガソリン漏れはまだ国際原油価格に直接影響を及ぼしていませんが、事態は確実に不利な面に向かって発展しています。

アメリカには4分の1ぐらいの石油生産能力があります。メキシコ湾近海地区から来た原油生産は今後数ヶ月で一定の影響を受けかねません。

以上のように、夏はアメリカのエネルギー消費の最盛期で、高止まりしている原油の在庫は高位から下がる見込みで、大西洋（600558）のハリケーンなどの突発事件の影響もあり、原油市場の基本面はこれから二、三ヶ月以内に徐々に好転する見込みです。

しかし、ユーロ圏はソブリン債務危機に悩まされ、経済見通しが懸念され、各国の景気回復の道も曲折の過程であり、世界経済の隠れた多くの不確実性は原油価格の上昇の高さを制限するだろう。

総じて言えば、国際原油の後市は引き続き振動が高くなる見込みですが、世界経済の回復の勢いが鈍化すると上りの高さが制限されます。

コストサポートが不足し、PTA生産利益が高い企業は価格の上昇空間を制限します。

2009年のPX生産能力の集中放出を経て、PX価格上昇の空間は明らかに縮小されました。

現在の市場予想では、2010年の国内PXの生産能力は1000万トン近くに達すると予想されています。市場に対してはまだ大きな圧力になります。

しかし、PXメーカーの損益状況を見ると、最近のメーカーの利益は50ドル/トンの下で推移しています。

この角度から見ると、原油価格が下落してもPX価格が下落する空間は大きくないので、市場はPXが870-1000ドルの区間を維持する可能性が高いと予想されています。

この価格区間の推計では、PTAの生産コストは5850～550元/トンで、現在のPTAスポット価格は依然として7000元/トンの上に維持されています。PXはPTAに対するコストサポートが著しく不足しています。

PTA価格が大幅に下落したこの一ヶ月間、PTAメーカーの稼働率はほぼ90%以上安定していることが分かります。

稼働率が高止まりしているのは、メーカーの利益が依然として高いということだけで、PTAの上りスペースを大幅に制限することになります。

下流需要は縮小に直面している。

最近発表された輸出入データによると、5月の紡織服装輸出総額は164.32億ドルで、同33.53%伸びた。

このうち、織物の輸出は同42.36%上昇し、衣料品の輸出は同27.69%伸びた。

1-5月に紡績服装の輸出は累計19.31%伸び、紡績品と服装類の輸出はそれぞれ29.65%と13.12%伸びた。

紡織服装の輸出の累計伸びは20%に近いが、筆者は通年の輸出状況に対しては依然として慎重である。

一つは先進国の失業率が依然として高位で低迷しており、小売額の伸びは主に価格の下落量の増加によって牽引されており、企業の収益水準は効果的に向上していない。

先週の土曜日には、中央銀行は人民元の為替レートの弾力性を高めると述べ、人民元が徐々に上昇軌道に戻ることを示唆しました。

ユーロ圏の債務危機は中国の紡織服装業界への輸出ショックが次第に現れ、人民元の切り上げ見通しが強いことに加え、下半期には紡織服装の輸出が高成長を維持するのが難しくなり、PTA全体の下流需要が萎縮していると筆者は考えています。

PTA後期の動きは依然として楽観を許さない。

国際経済の環境は依然として複雑で、ヨーロッパのソブリン債務危機などのシステム的リスクは依然として不確定要素であり、国際原油が比較的強い勢いを維持しているにもかかわらず、コストサポート不足と下流需要が萎縮しているため、PTAは短期的なリバウンドが依然として力がなく、後期の動きは依然として楽観できない。

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