A股一季报全景透视：科创板净利增速领涨 周期板块业绩最为强劲

2021年一季报正式收官。

截至目前，全部A股4287家上市公司，已经有4276家披露完2021年一季报，除了*ST斯太、*ST北讯、东瑞股份等11家公司暂未公布财务报告，其他企业的一季报内容已揭晓。

在刚刚过去的2020年，受席卷全球的新冠肺炎疫情影响，全球经济受到沉重打击，尤其是2020年上半年，大量国内企业停工停产，但随着中国有效控制疫情，经济运行逐步恢复常态。

2021年作为“十四五”开局之年，中国经济抗压韧性和发展活力强劲，2021年一季度的中国经济也有颇多亮点。由于去年新冠肺炎疫情影响造成了较低的基数，2021年一季度上市公司业绩涨幅惊人。

Wind数据显示，2021年一季度，A股上市公司合计实现营业总收入14.17万亿元，同比增长30.6%；合计实现净利润12881亿元，同比增长53.3%。

剔除金融后，一季度A股非金融企业净利润为6422亿元，同比增长166.04%，剔除金融石油石化后，A股非金融石油石化企业净利润为5966亿元，净利润增速为114.98%，均创近年来最大升幅。

不过，根据安信证券策略分析师陈果测算，即便是剔除去年同期的低基数影响，2021年一季度归母净利润同比2019年一季度年化增长率仍达到8.57%，全A（非银金融）年化增长率更是达到15%的水平，“（这）充分验证了我们此前反复强调的A股基本面强大的韧性”。

更为可喜的是，今年以来，上市公司的研发投入和强度也持续增加。科创板上市的企业研发强度更高，构成未来经济增长的新动能。

科创板业绩增速领先

具体来看，2021年一季度，3463家公司净利润实现正增长，占比80.99%。其中，净利润增长30%以上公司2722家，净利润增长50%以上公司2295家，净利润增长100%以上公司1716家。

其中，科威尔、杭州解百、热景生物三家企业归母净利润增长超过1000倍，科林电气、上海凤凰、重庆钢铁、台基股份、易尚展示、明德生物等11家企业净利润增长幅度高达10000%。

分板块来看，科创板、创业板企业的收入和业绩增速要明显高于主板。

2021年一季度，上证主板、深证主板、创业板、科创板分别实现营业收入10.25万亿、3.32万亿、0.51万亿、0.1万亿元，同比增长26.41%、41.87%、46.89%、71.29%；归母净利润分别为9973亿、2298亿、493亿、117亿元，同比增长45.43%、80.60%、110.01%、213.36%。

“一方面是规模体量上，科创板、创业板企业属于成长性较强的公司，业绩向上空间较大，而主板企业大多数已经非常成熟，业绩较为稳定；另一边，企业的创新和研发能力对发展起到了重要作用，保持高创新能力的企业，也能保持较高的成长性；当然，去年初不少公司因受到疫情冲击，上年同期基数较低，导致今年一季度企业业绩增幅显著。另外，经营正常的季节性变化也是需要纳入考虑的因素。”华南一家中型券商策略分析师受访指出。

从行业业绩表现看，剔除低基数影响，周期板块成为增长最为强劲的领域。根据安信证券数据显示，2021一季度，钢铁、有色金属、化工、采掘同比2019年一季度归母净利润年化增幅分别达到50.79%、48.61%、36.08%和27.33%，2021一季度同比增速环比2020年分别增加240.43个百分点、205.49个百分点、6228.88百分点和1124.26个百分点。

陈果指出：“从二级行业来看，有色金属的黄金和稀有金属均带来了高额的收益，化工中的化学纤维、化学原料对化工增长的贡献最大，石油开采是采掘行业利润增速的主要贡献者。”

此外，公用事业、建筑材料业绩增速虽然在中上游资源品中处于末位，但依然实现了增长，该两大行业2021年一季度同比2019年一季度归母净利润年化增幅分别为7.08%、9.29%；2021年一季度同比增速环比2020年分别增加31.05个百分点、82.72个百分点。

现金流明显改善

随着国内经济逐渐复苏，2021年一季度，A股上市公司现金流状况也较去年出现好转。

今年一季度，所有A股上市公司经营净现金流流入合计1.48万亿元，较去年同期的-1481.45亿元增长明显。

从数量上看，去年同期（2020年一季度），A股市场合计2308家上市公司经营净现金流为负值，占比超过54%，而今年一季度，A股市场经营净现金流为负值的企业缩窄至2255家，占总上市公司的比例为52.40%。

同期，企业的财务压力也明显缓解，2021年一季度A股上市公司财务费用合计1426.94亿元，较2020年一季度的1560.72亿元下降了8.57%。

值得一提的是，自2020年以来，疫情之下全球进入流动性宽松，市场利率整体下行，企业融资成本明显降低。

中央结算公司数据显示，2020年，债券收益率整体较上年有所降低。10年期国债收益率日度均值较上年下行24BP至2.9441%，10年期国开债收益率日度均值较上年下行24BP至3.3682%，10年期企业债收益率日度均值较上年下行25BP至4.0744%。

在融资成本显著降低、经济逐步恢复的背景下，上市公司也越来越注重内生增长，持续加码研发投入。

根据wind数据显示，截至目前3777家上市公司披露了2021年一季度的研发投入情况，这些企业合计投入研发2029.80亿元，同比2020年一季度的1424.55亿元增长了四成有余。

14家企业研发投入高于公司当期营业收入总额，其中8家为科创板企业，3家为创业板企业，3家为主板企业。较为典型的是寒武纪，公司2021年一季度营业收入合计3613.10万元，而当期投入的研发费用却高达1.95亿元。

此外，还有525家上市公司研发投入强度（研发费用占营业收入比重）超过10%。投入强度居前的上市公司大多来自医药生物领域，且多为科创板企业。

“上市公司作为行业标杆，对整个科研市场的发展起到带头和示范作用，良性推动科技强国建设。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林说道。在其看来，当前，上市公司受益于国家对知识产权保护的强化，可以通过科研投入回收成本，并获得盈利，加大研发投入力度积极性自然越来越高。