关税等不确定因素导致棉花价格大跌

　　4月以来棉价大幅下跌，棉花价格下跌主要受宏观情绪影响，美国关税消息频出，政策反复，宏观面压力增大;基本面来看，供应端继续维持宽松的局面，需求端偏弱，棉价区间震荡。据生意社商品行情分析系统，截至4月27日3128B级皮棉现货价格在1461元/吨，较月初下跌4.26%。

　　期货方面：

　　4月郑棉价格大幅走低，跌破12900的大关，截至4月25日，主力合约结算价为13010元/吨，较月初下跌4.2%;ICE期棉方面，行情先跌后涨，截至4月25日，主力合约结算价为68.8美分/磅，较月初上涨0.81%。

　　宏观方面：

　　月初美“对等关税”落地，幅度超过此前市场预期，。涉及对中国输美商品加征34%，并停止800美元以下小包裹关税豁免。之后美国暂缓对其他国家征收关税计划，再次扬言对中国加征245%关税，18日特朗普突然变调表示“不愿再加征关税”……关税大棒继续挥舞，但对国内市场的影响程度有所减弱，在前期宏观情绪有所释放后棉价开始进入调整阶段。

　　国内方面：

　　供应端：

　　继续维持宽松的局面，据统计，截至4月中旬我国棉花商业库存451.52万吨;其中新疆库存323.69万吨;而内地商业库存为85.23万吨。按照国家棉花监测系统数据来看，截至4月24日，全国棉花销售率为71.3%，同比提高1.6个百分点，较过去四年均值下降1.1个百分点。累计销售皮棉476.1万吨，同比增加64.6万吨，较过去四年均值增加32.8万吨。

　　国家棉花市场监测系统最新种植意向调查显示，2025年中国棉花意向种植面积4376.3万亩，同比增加1.5%，增幅较上期收窄0.3个百分点，其中，新疆棉花意向种植面积为3890.4万亩，同比增加2.6%，增幅较上期收窄0.6个百分点。

　　进口棉花同比大幅下降，2025年3月我国进口棉花约7万吨，环比减少约5万吨，同比下降约82.5%。1-3月我国进口棉花约34万吨，同比下降约67.5%。

　　需求端：

　　4月中旬以后，多数规模以上纺企虽然开机率保持高开机水平，但由于棉纱线销售滞缓，陆续进入淡季，纺企谨慎补货，刚需采购为主。下游织布厂和服装企业限产的现象逐渐增多，部分小型纺企已开始轮休、错峰开机降低纱线累库的风险。

　　内需情况来看，3月份的服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1240亿元，同比增加3.6%，处于历年同期高位。如果国家出台相关政策刺激服装家纺等消费，或对内需市场有再次拉升作用。

　　出口方面：

　　3月我国棉纱出口量3.14万吨，环比增加67.89%，同比增加41.01%。继1月、2月我国棉纱出口同比分别增长46.18%、12.19%后，3月棉纱出口再次大幅增长。2025年1-3月份我国累计棉纱出口量8.53万吨，同比增加35.37%(累计出口金额3.33亿美元，同比增加19.35%)。

　　3月，在外贸企业为避免更高关税、集中“抢出口”，以及去年同期基数较低因素的共同拉动下，我国纺织服装出口同比实现较快增长。3月，纺织服装出口234亿美元，增长12.9%，环比增长80.8%，1-3月，纺织服装累计出口662.8亿美元，增长1%。从当前宏观形式来看，2025年我国纺服的出口不确定性仍然较大。

　　国际方面：

　　美国农业部公布4月份棉花供需报告，本月2024/25年度美国棉花供需平衡表变化不大，仅将出口减少10万包至1090万包，同时期末库存由490万包增加至500万包。2024/25年度，全球棉花产量、消费量和贸易量均调减，期末库存调增。全球产量环比减少6.9万包;全球消费量环比调减52万包，全球期末库存环比增加超过52万包。

　　4月USDA全球产销存预测单位：万吨

　　据USDA棉花出口周报统计，截止2025年4月10日，2024/25年度美棉累计签约出口252.7万吨，超过USDA预测全年度棉花出口目标15.4万吨，签约进度达到106.5%。而截止4月10日，中国已累计装运2024/25年度美棉15.5万吨，占累计签约量的92.4%。美国对进口中国商品加征关税达到145%，而中国对进口美棉商品加征关税125%，导致中国对美棉制品直接出口受阻的同时，美棉对中国市场出口也同步“冷冻”。

　　后市预测：

　　综合来看，基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，随着“金三银四”进入尾声，订单增量有限多以小单为主，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限。本月行情主要受宏观层面影响较大，但近期随着悲观情绪的释放和美国态度有所缓和，棉价或有所反弹，但宏观面的不确定性对市场的影响也较大。