심건광: 충격적인 중국판 QE

중국 정부가 \10만 억 저장량 채무 교환을 실시하고 중국판 QE 의 소식을 통해 자본시장을 교란하게 한다.

필자가 보기에는 그 소식은 자만하기 어렵고, 듣는 이들을 놀라게 하는 의미도 있다.

실제로

전체 프레임과 절차가 파악된 투자자들은 지난해 9월 발표한 《국무원은 지방정부 채무관리를 강화하는 의견 》에 대한 문서를 43호문 가운데, 결계층은 어떻게 저장량채무에 대한 명확한 배치를 하고, 지방정부가 지방정부 채권을 발행할 수 있으며, 필요시 정부자산까지 채무상환할 수 있다.

이번 재정부는 이번 주말에 1조 위안을 지급해 지방정부 채권 환불 통장 고원가 채무로 긴급 결정을 내리는 것은 아니며, 예비통기한 채무에 대한 요구에 따른 것으로 확인됐다.

한층 더 나아가 중국판 QE, 중앙은행이 지방정부 채무를 직접 구매한다는 소문이 필자로서는 더욱 현실적이지 않다.

사실 서양 국가에서 탈퇴 QE 와 달리 미국 재정 문제는 줄곧 양당의 병가필쟁지였으며 유로구 내부는 재정동맹이 여러 해 동안 채무 위기에 시달리지 않았고 일본은 채무 함락에 시달리고 있다.

이들 국가의 재정채무는 모두 GDP 의 100% 안팎이나 더 높다.

그보다 중국 국채가 GDP 가 20% 밖에 안 되고 지방빚도 60% 를 넘지 않고 중국 재정공간은 여전히 크다.

중국의 뚜렷한 문제는 구조적 갈등에 있다.

예를 들어 이하의 이상한 현상을 발견하기 어렵지 않다면 현재 중앙재정국채 규모가 낮아 2014년 잔액은 9조6000억 원으로 GDP 비중이 15% 에 그쳤고 동기의 국채 수익률은 3.5% 정도였다.

국채 적고 이율이 낮다고 할 수 있다.

이에 상대적으로 지방정부가 발행한 성투표채채수익률은 5 ~6.5%에 달한다. 비디오뱅크 융자 원가 10%에 이르는 것으로 나타났다.

마찬가지로 인프라 건설 프로젝트인데 융자 원가가 현저히 현저히 우리를 반영했다

뒷문을 닫는 것은 적극적인 개혁 조치다.

필자는 2013년 8월 20일 발표한 글'사조조 '공포증'과 올해 1월 9일 발표한 연구보고서'차이니코노미스 Weekly:Theree (Theree)'가 글로벌한 글로 글로벌 클래식 클라윈 (predictions for local gover ment)'을 통해 조언을 제기한 적이 있다. 중국 재정공간이 충만하고, 미래는 특별 국채를 발행해 지방채를 대신해 부채 발급 방식의 하나다.

이 측면에서 긴급 위기가 나타나지 않고 재정공간이 크며 중앙은행이 나서서 QE 의 판단은 불실지언이다.

물론 중앙은행이 외환점금이 완화되면서 기초화폐를 직접 투입할 수 있다는 관점도 있다.

이 같은 견해는 중앙은행에 대한 이해가 부족하다는 점에서, 사실 중앙은행의 독립성 글로벌 거의 모든 중앙은행의 공감을 유지하고, 중국의 중앙은행법도 "중국 인민은행은 정부의 재정 대지출에 대해 직접 구매, 청부국채와 기타 정부 채권을 직접 인수할 수 없다"고 규정했다.

한 걸음 물러서면 기초 화폐를 투입하는 목적을 실현하려면, 하락이 더욱 정리에 부합된다.

실제로 이번 구매를 고려하다

주광휘의 주광의 주광의 주광의 주광이 상업은행의 주광과 같은 주광의 반응에 대해 강조하는 것은 기업과 상업은행의 계약행위이며, 이 틀 아래에서 중앙은행은 유동적인 감시에만 따라 적절한 화폐정책을 대비해 금리 강강 허가 응변하면 된다.

연초 지방정부 채무에 대한 엄격한 견별의 기초에 필자는 이번 예금채무에서 정부의 직접 채무에 속하는 부분으로 단기, 고금에서 벗어나 장기, 저비용으로 바뀌는 정부 직결채무로 채무에 유리한 기한, 원가 지방정부 사업과 합리적으로 합리적으로 재정세 개혁의 진급을 막는 것도 단기 경제에 파동적인 조치를 방지하는 것이 좋다.

장기적으로는 모순을 풀어야 할 생각을 해소하는 것이며, 육상 예산 관리, 정보가 투명해지고 지방정부 채무 등급을 촉진시키는 등 조치는 여전히 앞문, 뒷문 닫기 위해 노력할 필요가 없다.